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领克3月产能爬坡,为吉利(175.HK)带来估值溢价

2018-04-09

领克3月产能爬坡,为吉利(175.HK)带来估值溢价

2018-04-09 14:54来源:格隆汇

原标题:领克3月产能爬坡,为吉利(175.HK)带来估值溢价

4月6日,吉利汽车(175.HK)公布了3月产销数据。公司整体一季度销量达到了38.63万台,虽然再次取得39%高增长,但笔者认为这份产销快报的亮点应该在高端品牌领克上,因为3月领克01的销量攀升到8507台,环比2月竟翻了一倍。

受领克销量极速爬坡刺激,考虑该品牌高单车盈利能力,市场给予吉利汽车更高的估值溢价也是情理之中(18年市盈率仅12倍),今天吉利汽车股价高开高走,截止发稿上涨5.61%。

领克是吉利和沃尔沃的合资品牌(各50%、30%权益),担负向高端市场突破的重任,因此其发展将显著影响吉利的产品结构、盈利能力提升。那么从3月销量看,吉利的领克品牌发展如何?

领克品牌的定位

吉利汽车在2017年4月发布了领克品牌,这样吉利控股在国内销售的汽车品牌主要包括3个:吉利(中低端)、领克(中高端)和沃尔沃(豪华车)。

根据安排,3个品牌关系如下:

1)吉利和领克区分两个档次定位,吉利继续主攻中低端自主品牌,而领克则主攻中高端合资品牌市场。在品牌、销售、设计和研发方面,领克和吉利由2个独立团队负责,以保持品牌差异性。

2)沃尔沃对领克高度技术倾斜,二者共建瑞典CEVT研发中心,共同开发和使用CMA、PMA模块化平台、联合采购零部件,以及共享生产线。通过引入沃尔沃持股领克品牌,吉利汽车最大程度保证领克的成功。

看好今年产能释放

作为领克品牌第一款车型,2017年11月领克01正式上市,直接与国内主流合资品牌竞争。

性能配置方面,领克01搭载沃尔沃2.0T发动机+6AT(两驱)或7DCT(四驱)变速箱,配备智能驾驶辅助功能(包括ACC/ACCQA/AEB/博世最新ESP-9.3系统),以及FlexRay电子构架/高效数据传输系统与智能网联。

由于该车型具备超强产品力、高性价比(售价15.88-20.28万元,比主力合资对标车型售价低约20%-30%),上市当天便通过预售6000辆,迅速成为爆款。截止去年12月底,吉利透露领克01订单已经过万。虽然订单充足,但该车型的月份销量却一直介于6000辆上下,尤其在今年二月仅售4012辆。

出现上述情况的原因是产能受限。根据布局,去年领克品牌与沃尔沃在台州路桥共享产线,总产能仅15万台/年。此外,领克01所搭载的VEP4 2.0T发动机与沃尔沃S90、S60L同款,而去年沃尔沃销量超预期,对发动机需求大涨,这对领克01造成发动机供应跟不上的后果,同样导致产能无法快速释放。

不过近期上述情况开始转变,3月领克01销量攀升到8507台,环比2月竟翻了一倍,原因是领克新生产工厂——张家口工厂在去年12月9日建成,其规划年产能20万辆,将生产领克01,以及未来的02,03车型。在上个月的年度业绩会上,吉利管理层透露领克01目前订单超过 3 万台,需等车4个月以上,并表示随着18年张家口工厂投产,领克品牌将从3 月开始释放产能,所以从目前的效果看,管理层的指引已经兑现。

此外,领克品牌的4S店目前接近100家门店,管理层预计18年底达220家,最终260-280家。考虑领克品牌今年产能释放,预计该品牌的体量规模与模块化平台将支撑产品高利润率,15万元以上主力价位将支撑ASP,单车净利远高于吉利品牌,将成为集团贡献客观业绩。返回搜狐,查看更多

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